节后若无实质性消息 短期或仍将下行(2)

　　02.国有企业投资规模扩大 利润却出现下降

　　今天其实有两条消息其实都还蛮重要的。第一条消息是关于一季度的国有企业的利润，这条消息让我蛮震惊的。

　　因为我们知道中国一季度宏观经济的是走好的，然后包括一季度的以国有企业为代表的企业的投资是扩大的，企业投资的扩大带动了一季度经济的复苏。

　　然后，我就是前周五开始做的一个观念上的转变，这中间提到经济快速增长的隐忧问题，再次得到了印证。

　　这数据是这样的，今年一季度宏观经济开门红的情况下，国有企业的利润出现了尴尬。财政部4月26号发布的一季度全国国有控股企业的经济运营状况，国有企业利润总额同比居然下降了13.8%，至4323亿元。

　　在国有企业集中的钢铁行业当中，3月以来的一波价格上涨，最近钢价涨得特别牛。但是数据显示今年一季度石油、煤炭、钢铁、有色(金属)行业的国有企业依然亏损，两数据放一块儿你就知道这中间的含义了。

　　就是这些企业在扩大再生产，响应我们调控部门的号召，在扩大再生产。或者在政策的支持下在扩大再生产，拼命地扩大规模，但是扩大的规模没有带来相应的利润增长。我们做这事儿的投资大家可能会理解这个逻辑。什么意思呢，比如说商业公司会经常做定向增发，经常会做再融资。

　　每次再融资都会抛出一个项目，然后告诉您。

　　打比方说，我又募了一个亿，然后我这一个亿能带来多少的收益，利润率比以前的产业，比以前的项目高。这是你扩大再生产的重要前提，就是你得赚钱，你不能拿投资人的钱，然后就投出去了，然后亏损了，这个交待不过去。

　　换句话说我们在一季度的宏观数据当中，由于投资规模的扩大使得总量增长非常漂亮。

　　GDP是一个总量增长的概念，它并不是一个利润的概念。

　　大家一定要注意，GDP是一个很容易被误解的，它不等于效率，不等于利润。它是一个总量的概念，它不关心你本身是好事还是坏事。以前经济学理论里还有一个破窗理论，也是这个GDP的写照吧。

　　就是一个坏人把一个好人家里的窗户砸了，而且这好人没办法只好出钱修这个玻璃等等这一连串的故事，这个就是GDP。

　　这本身是坏事，它是破坏经济，破坏社会的，但不管GDP增长，所以我们能看到的依然是这样一个隐忧。

　　以国有企业为代表的在一季度扩大投资，导致宏观数据、GDP数据的优化。但是利润没有同步跟上，这是一个极大的隐忧，再次印证了我们之前的观点。

　　所以宏观的隐忧，其实不能叫隐忧了，是这种结构上的问题和隐患依然存在，各位必须要保持一个审慎，不要过度乐观，甚至我觉得本周会确定一个阶段性的底部。

　　但是五一过后如果没有实质性的消息支撑的话，我觉得短期趋势还有可能下行的可能，再次跟大家确定。