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周小川:中国家庭加杠杆时代来临

2016-02-27 来源:胡文 资讯整理编辑:胡文 点击:

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  住房首付为何降低?央行行长周小川昨天在G20财长和央行行长会议的记者会上为最近楼市的相关政策作了解答。

  记者会最后一个问题是:最近下调了购房首付比例,一月信贷新增也很大,很多人认为是在加杠杆。经济下行压力之下,如何看待去杠杆和加杠杆的平衡?

  周小川表示,首先,这个逻辑是对的。后面还有几个考虑:

  第一,20年以来,从没有自己住房,后来开始有自己的住房,起步是很晚的,现在很多人还没有自己的房子。本来住房贷款应该是大力发展的阶段。农民进城,现在也需要租房或买房。这个快速发展是不是风险很大?个人住房贷款在银行总贷款的比重相对偏低。很多国家住房贷款占总贷款40%、50%,中国是10%+,银行也觉得这是相对比较安全的产品,所以具有发展的机会。房地产市场有时候冷,有时候热,需要逆周期调节。过去定30%,现在适度下调,审慎度还是够的,坏账率明显小于企业。给开发商的贷款,还是银行比较偏爱。

  再有,在宏观和微观审慎的监管框架下,我们将更加加强对银行整体健康程度的考核,让银行有更大的自主权,对客户有自己的灵动性,以决定条件和价格等。监管部门同时对银行进行监管。银行总体的质量,由监管部门更加综合平衡监管,这是更具有灵活性和有效的监管体系。

  过去,因为市场波动,可能就由央行和监管部门直接规定的事多。缺点就是灵活性不够,各个省情况,大中小城市不一样,银行要是没有一点灵活性,都是北京定的,也有缺点。现在转向对金融机构的整体审慎性监管,同时,商业银行和其他金融机构在具体业务的灵活度有一定裁量权。总体来讲,不会影响整个的风险可控的程度。

  回到宏观来说,如果中国想控制杠杆率,关键还是如何应对企业杠杆率过高问题。比较关注地方政府的问题。从总量上讲,不是家庭部门的问题。

  周小川这一段回答相当直接,也相当重要。其主要观点就是,对中国家庭住房加杠杆的逻辑是成立的。这种表态可以说前所未有。要搞清这一表态,还要关注在这次会议上,中国人民银行在货币政策方面对媒体发布的通稿。通稿称——

  在宏观政策方面,中国将继续实施灵活适度的稳健货币政策,确保信贷合理增长,保持流动性合理充裕和社会融资总量适度增长。鉴于对中国和全球经济当前形势的看法,人民银行的货币政策是处于稳健略偏宽松的状态,还要不断观察、适时动态调整。对于可能的经济下行风险,目前中国仍有一定的货币政策空间和多种货币政策工具。中国正在完善货币政策框架,逐步从数量型调控为主转向价格型调控为主。同时,积极的财政政策会加大力度,实行减税政策,阶段性提高财政赤字率。中国政府还将着力加强结构性改革,尤其是供给侧结构性改革,更好地平衡经济增长、结构调整和风险防范三者间的关系,实现经济持续平稳发展。

  请注意文中“货币政策是处于稳健略偏宽松的状态,还要不断观察、适时动态调整”的表述,这与之前“稳健的货币政策”明显不同。而后面的“还要不断观察、适时动态调整”意味着,“偏宽松”的货币政策亦有可能。与此相适应的是,积极的财政政策会加大力度,阶段性地提高财政赤字率。在这一背景下,再来理解周小川的话就比较容易。

  周小川的话包含以下三层意思。

  一、个人住房贷款的杠杆率并不高,具有加杠杆的空间。

  周小川的观点,其实有着相当的现实基础,包括中国高达50%的储蓄率。2月22日,在“文过是非”发表《陈劲松解密深圳房价暴涨之谜:深圳供给侧出了问题!》一文中,陈劲松就提出,中国家庭具备为房贷加杠杆的空间。他引用的数据是,2014年中国家庭房贷余额仅占GDP的17%,远低于美欧国家。

  以北上深为例,北京、上海和深圳的二手房市场规模已远超一手住房。2015年,北京二手房成交量19万套,成交面积1740万平方米,是一手房成交面积1098万平方米的1.6倍,总金额3983亿元,同比分别上涨80%、83%和100%;上海的二手房成交更是高达36万套,成交面积3046万平方米,是一手房成交面积1497万平方米的两倍多,总金额7678亿元,同比分别增长105%、113%和152%;深圳的二手房成交面积达到1064万平方米,是一手房成交面积的740万平方米的1.4倍。这意味着什么呢?仅以北上深来说。假如作为存量的二手房成交资金的一半流入新房市场,这本身就为新房提供了相当可观的加杠杆空间。

  二、对于银行的监管,将转向更为综合的平衡监管,给予银行一定的灵活度和裁量权。这意味着,对于楼市的信贷政策还有宽松的空间。

  三、今后需要控制加杠杆的,主要是针对企业加杠杆以及地方债。中国家庭,则属于优质资产,已经不在控制之列。一句话就是,中国家庭家杠杆的时代来临了!

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