我决定分享这只股票：老板电器

　　它是第二个格力么很长一段时间，老鱼聊投资尽量避免谈具体个股，以免误导一些意志力不那么强的朋友。

　　关键在老鱼看来，送人一条鱼不如告诉别人怎么抓鱼，交流投资思路和分析企业的方法更重要，因此老鱼想想还是分析一下老板电器，一是因为建仓有一段时间了，二是发现老板电器也算是一个理想的投资标的。

　　还是以前那句老话：老板电器极有可能成为投资市场上的第二个格力电器。此文仅描述老鱼非专业的分析公司简单方法，不涉及股价预测，不作为买卖理由。

　　1，为什么看上老板电器

　　消费是投资市场上永恒的主题，不管各种热门概念如何变幻，最终能长期屹立的还是消费行业公司。正是基于这点，老鱼长期以来，主要仓位集中在消费和医疗行业。

　　结合老板电器以往表现和估值，厨电的成长空间，而且老鱼在相当长一段时间内持有过格力电器，因此老鱼选择分析同样专注(厨电)的老板电器，似乎也是情理之中的事情。

　　2，老板电器过往表现

　　虽然过去不能代表未来，但是过去表现能说明很多问题。

　　老板电器2010年上市以来，表现极其稳定，不管是营业收入增长，净利润增长都非常优秀。最重要的是增长稳定，而不是像有些企业一样大起大落。

　　2010年至2015年三季度以来，营业收入增长：

　　31.84%，24.5%，27.98%，35.22%，35.24%，25.17%

　　净利润增长分别为：

　　64.17%，39.2%，43.32%，44.01%，48.85%，41.07%。

　　净利润增长除了2010年上市当年高达60%以上外，随后几年非常稳定处于40%左右的。这很好理解，上市第一年，财报要好看点，几乎是所有公司的特点。

　　此外，判断业绩真假，还有一招看企业分红。上市以来老板分红同样稳定：

　　2010年10转6派3，2011年派2，2012年派3,2013年10转2.5派5，2014年10转5派5.

　　像这样业绩稳定增长、分红稳定的公司，在A股应该还有，但是相信不多。投资就是寻找确定性。

　　3，老板电器有什么护城河

　　提起空调人们就想到格力，提起格力就提起核心技术，的确格力有它自己的护城河，加上出色的管理，长期以来都是价值投资标杆。

　　以目前的情况看，老板有没有可能成为第二个格力?也就是说他有什么值得投资者特别关注的地方?

　　1，数十年专注于厨电。

　　专注在这个时代显得特别尤其重要，老板电器也曾经面临过多元化的诱惑，但是创始人顶住了压力，没有像别人一样东搞西搞，而是老老实实做油烟机，即使到后来也只局限于厨电，做自己能力范围内的事，现在证明是非常明智的。

　　数十年中国企业经营史证明，很多企业不是饿死的，而是撑死的。人也是如此，往往是被贪心撑死的。

　　在专注的同时，稳步向其他厨电延伸，电饭锅，消毒柜，洗碗机。今年还入股在业内比较有技术实力的净水器品牌凯芙隆(2014年营收6000多万，利润近900万)，产品有望明年推向市场。成套厨电迟早会成为老板电器的主要销售方向。

　　同时又有灵活的策略，维持老板电品高端品牌的同时，在三四给城市主推二线品牌：名气。代言人是那英，那可真是接小县城的地气。

　　2， 家族企业更爱护企业。

　　巴菲特在收购时，曾表现出对家族企业的偏爱。家族企业持股高度集中，他们有做好企业的动力和使命感。这跟大部分国企不同，高管本质上是官员，不是企业家，他们不持有公司股票，公司业绩好坏股价涨跌，跟他们没有一毛钱关系，他们的唯一目的就是往上爬，把上头巴结好，混个更高的官职然后平安着陆而已。

　　目前就持股结构看，老板电器任氏家族持股比例逼近55%，而且刚刚还在40元的价格完成增持。他们会比你更想做好公司，更想股价上涨。

　　4，老板电器未来还有多少空间?

　　对于未来的预期确定性就不那么强了，要比眼光还要比信念，“先相信、再看见”，你不相信，自然就没有耐心看到未来。

　　眼光，这对投资、对人生都都是最重要的，不可否认往往也有运气的万分。

　　老鱼的判断未来三到五年老板电器业绩有望维持30%左右的增长。主要原因有三：

　　一，是房地产去库存化。

　　中央发话，去库存是未来五年的房地产主基调。与之相关度极高的家电，自然也有了基本的业绩保证，尤其是作为龙头企业。

　　二，城镇化加快，最利好厨电。

　　各种家电之中，就普及度而言，从城市到农村，普及顺序先后为：电视、冰箱、洗衣机，空调，最后才是厨电(油烟机为主)。目前，空调城市市场已经达到130.2，现在农村居民家庭每百户空调拥有量才尚不到50%。

　　而厨电(油类机)潜力更大。城镇化的直接结果是大量农村进城上楼，厨房设备自然会更新换代，现在农村每百户家庭油烟机拥有量不到20%，后面增长空间很确定。

　　三，品牌集中度将会呈现马太效应。

　　家电行业的集中度，都经历混乱到三国到双足鼎立的局面，以空调为例，目前格力美的市场占有达60%。这是一个成熟市场的相对稳定结构。

　　油烟机目前品牌非常之多，不下千种，能在线上销售的(比如京东)也达百种之多。老板和方太加起来份额也不过30%左右，前五强加起来也不到60%，以后随着众多小品牌的淘汰，品牌集中度加大，对龙头企业形成明显利好。

　　四，企业，高管、代理商真正实现利益捆绑。

　　当年格力有两招致胜，一是经销商持股，二是先货后款。

　　先货后款现在被普遍采用，能做到经销商持股还不多。但是老板的模式更为先进：代理商高管持股，代理商即高管，高管即代理商。他们和上市公司(股东)利益实现完全捆绑，做强作大企业的动力更强。

　　截至2015年12月24日,公司代理商通过二级市场购买728.12万股,占公司总股本的1.50%。公司核心管理团队购买数量为117.19万股,占公司总股本的0.24%。他们的买入价格均在40出头。

　　此外公司推行的千人合伙人计划，也为业绩保驾护航，各地分公司高管变成老板合伙人，最大程度激发活力。

　　目前全国各子公司及代理公司高管团队、新成立股份制代理公司总经理总计560人，今后通过3年发展，整个计划是扩充至1000个事业合伙人。也就是说，老板电器除了总部这个大发动之外，各地还有1000个小发动机。

　　结论

　　综上所述，就2015年来看，净利润40%的增速应该没问题。从中期来看，股本有望10送5。鉴于市场的波动性，老鱼不预测股价。

　　不利因素：最大对手是方太，小心被超越。管理层波动，钢铁行情回升抬高成本。房地产去库存化和城镇化不及预期。

　　非专业研报，非投资建议，老鱼的投资思路仅供参考，小心买了被套。