别瞎扯什么中国版QE了

　　10月10日，央行宣布，在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省市推广试点。信贷资产质押再贷款创造了新的基础货币投放渠道。这个政策在周末被放大解读为中国版QE。

　　上周六，央行出台了一个信贷资产质押再贷款的政策后，很快就发酵，并被迅速放大成是中国版的QE。甚至有人测算这次的规模会达到7万亿，甚至10万亿。

　　股民们兴奋表示，谁说央妈抛弃了我们宏观救市?虽然周末没有等到降准降息，但是出台了货币政策大救市的政策。

　　此言谬矣，逻辑上完全不通。

　　所谓信贷资产质押再贷款，指的是银行可以用现有的信贷资产(也就是已经放出去的贷款)，到央行去质押，获得新的资金。即商业银行贷款后，把借条给央行，央行闭着眼收购这些借条，商业银行手里就会有无穷无尽现金。当然，央行可以设立个内部指标，控制放水节奏。这里面，央行就拥有了几个调控权：1、给谁钱不给谁钱;2、给谁的钱多，给谁的钱少;3、认定哪类“信贷资产”为可以质押、抵押;4、再贷款的利息高低。

　　而美国QE最大的特点是，央行直接向商业银行购买，主动购买银行表面的坏帐，及潜在具有可能性的资产，然后央行直接把这些坏帐拿来打包，再把这些坏帐能够折合成的现金注入到商业银行体系当中。这样商业银行等于是壮士断腕，轻身上阵，能够迅速把自己的资产盘活，把新拿到的资金用贷款的形式投入到市场当中，至于央行如何解决是另外一回事。

　　这和我们今天提到的信贷资产的再质押完全不同。信贷资产质押再贷款不是央行主动去购买，是由商业银行根据自己的需要，把抵押贷款的产品作为金融品质押到央行，商业银行有没有需要，这是最关键的。

　　我告诉你，商业银行没需要。

　　首先我们货币政策已经属于相当宽松的格局，信贷的利率已经是历史当中比较低的状况，商业银行并不缺钱，在个人获得贷款比较容易的情况下，依然有资金不愿意放出去，因为没有好的项目。

　　所以商业银行在不缺钱的情况下，何必将手上的信贷资产重新做质押呢?

　　所以千万不要被某些评论所误导。优质贷款的再质押，主要投资方向是针对三农、小微，更多的依然是央行进行结构上的调整，绝对不可能是中国版的QE，不太可能达到7万亿，10万亿。

　　对于股市来讲，短期算是个利好，但不要过度夸大利好的程度。

　　此外，这个周末还有一条被忽略的消息。央行副行长称，中国股市的大幅度调整已经基本到位了。大概9月初时，央行行长周小川也说过，中国股市跌不下去了。

　　来自金融部门的最高层的表态，也表明监管部门非常期待对外的表达当中，能够证明我们的金融市场已经很稳定了。

　　未来的考验，主要还是来自三季度的宏观经济数据，以及四季度宏观经济数据的预期。

　　我必须告诉大家，来自经济基本面的压力，很难有大的突破。

　　人心思涨和宏观经济基本面的偏空，两者之间的博弈还在持续当中，不宜盲目做多和看多。